7组图表解读2026年三季度中国经济：GDP增速回升，消费与投资分化

2026年三季度中国GDP同比增长4.5%，较二季度回升0.2个百分点，季调环比增速也有所提高。但增长回升与结构差异同时存在：第三产业贡献了三季度经济增长的66.5%；9月工业和出口增速提高，前三季度居民消费支出增速仍低于收入；截至9月的制造业投资累计降幅较上月收窄，基建和房地产投资累计降幅则继续扩大。

一、增长回升的幅度与构成

按现价计算，三季度GDP为37.54万亿元；按不变价格计算，同比增长4.5%。同比增速较二季度提高0.2个百分点，但仍低于一季度0.5个百分点。经季节调整后，三季度GDP环比增长1.2%，高于二季度的0.9%。季度同比和季调环比均有所回升；从年内季度比较看，三季度同比增速仍处于一、二季度之间。

图1 三季度同比与季调环比增速均回升

2026年一至三季度；单位：%。

同比按不变价计算；两个面板分别展示同比和季调环比，纵轴刻度不同，均从零起点绘制。

资料来源：国家统计局。

图表中季度增速采用本次GDP发布所列序列。

从产业构成看，三季度第二产业增加值同比增长3.4%，较二季度的3.0%提高0.4个百分点；第三产业增长5.2%，较二季度提高0.1个百分点。第三产业对三季度经济增长的贡献率为66.5%。信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业增加值分别增长9.8%和12.9%，官方核算显示两者合计拉动当季GDP增长1.0个百分点。

需求构成需要使用前三季度累计口径。1—9月GDP同比增长4.6%，其中最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口分别拉动增长2.1、1.3和1.2个百分点。

图2 前三季度，最终消费支出的拉动点数最大

2026年前三季度；单位：个百分点。

三项合计拉动GDP增长4.6个百分点；本图为前三季度累计口径。

资料来源：国家统计局。

三项需求的拉动均为正，最终消费支出的拉动点数最大；最终消费支出与资本形成两项国内需求合计拉动增长3.4个百分点。固定资产投资同期下降7.2%，与资本形成的正贡献并不采用同一统计口径，不能直接相互替代。

二、工业生产与居民消费的分项差异

三季度内部，规模以上工业增加值同比增速从7月的4.5%、8月的5.2%提高至9月的5.5%，7月至9月提高1.0个百分点。9月高技术制造业增加值增长15.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长16.4%，分别高于整体工业9.8和10.9个百分点；非金属矿物制品业和有色金属冶炼和压延加工业增加值则分别下降2.4%和5.1%。

图3 9月工业分行业增速存在明显差异

2026年9月 · 当月实际同比；单位：%。

所列行业并非互斥分组，高技术制造业与电子设备制造业存在范围交叉，不能相加。图内部分名称为简称，完整名称及数值见下表。

资料来源：国家统计局。

三季度全国规模以上工业产能利用率为73.1%，较二季度提高0.1个百分点，比上年同期低1.5个百分点。工业增加值增速反映产出变化，产能利用率衡量实际产出相对于生产能力的比例。

外贸与出口交货值也在9月加快。按人民币计价，9月货物出口额同比增长29.6%，高于8月的18.6%；工业出口交货值同比增长17.0%，高于8月的11.1%。这些同步变化与外需可能支持生产回升的解释一致，但尚不能确定外需的单独贡献。

消费端同样存在总量与分项的差异。9月社会消费品零售总额为4.24万亿元，同比增长1.1%，较8月提高0.7个百分点。不含汽车的社零增长3.9%，高于整体增速2.8个百分点。限额以上单位商品零售中，汽车类下降21.2%，通讯器材类增长31.1%，家用电器和音像器材类增长1.9%，家具类下降3.0%。9月社零增速回升与部分商品销售下降并存，整体增速无法代表所有品类。

图4 9月限额以上商品零售中，不同品类方向各异

2026年9月 · 当月名义同比；单位：%。

仅列部分商品类别，口径为限额以上单位商品零售额，不能用分项简单平均还原社零增速。图内部分名称为简称，完整名称及数值见下表。

资料来源：国家统计局。

前三季度服务零售额增长5.0%，高于同期商品零售额1.0%的增速。全国居民人均可支配收入为34230元，名义增长5.3%；人均消费支出为22354元，名义增长3.6%，两项增速相差1.7个百分点。扣除价格因素后，收入和支出实际增速分别为4.4%和2.7%，支出增速仍低于收入。

三、投资累计降幅的变化并不同步

1-9月，全国固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%，与1-8月持平，较上半年的累计降幅扩大1.5个百分点。9月季调环比增长0.07%，这一单月环比变化不能替代累计同比结果。

图5 投资累计降幅的变化并不同步

2026年上半年、1-8月、1-9月；单位：%。

均为年初至相应月份的累计名义同比，不表示单月或三季度单季变化。各子图纵轴按本指标数值范围显示，跨指标比较以标注数值为准。基建采用本次官方定义，包含电力等行业。

资料来源：国家统计局。

图表中均为年初至相应月份的累计增速，不代表单月或三季度单季增速。

制造业投资的累计降幅较1-8月收窄0.2个百分点，基建和房地产投资的累计降幅分别扩大0.2和0.7个百分点。

投资构成也有相反方向的变化。前三季度设备工器具购置投资增长9.7%，知识产权产品投资增长9.3%，建筑安装工程投资下降10.0%。国家统计局公布，前两项分别拉动全部投资增长1.6和1.2个百分点。

房地产的下降涉及销售、资金和开发多个环节。前三季度新建商品房销售面积下降13.2%，销售额下降13.9%，房企到位资金下降21.6%，新开工面积下降24.9%；同期二手房交易网签面积增长10.7%。这些结果表明，新房销售与二手房交易的方向不同，开发端多项指标仍为负增长。销售和资金减少可能影响开发活动，但全国累计数据不能确定具体传导关系，也不能据此推断开发投资何时转向。

四、价格分项与贷款部门的差异

9月CPI同比上涨0.9%，扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨1.0%；PPI上涨5.0%，同比涨幅较8月扩大1.2个百分点。PPI内部，生产资料上涨6.5%，生活资料下降0.1%，两者同比涨跌幅相差6.6个百分点。工业价格变化在不同分项间并不一致。成本传导可能是影响机制之一，但CPI、PPI的统计对象和权重不同，仅凭指数差异，无法确认传导过程或推断具体企业的经营结果。

图6 生产资料与生活资料价格变化方向不同

2026年9月 · 当月同比；单位：%。

生产资料与生活资料的同比涨跌幅相差6.6个百分点；差值本身不能说明成本传导过程。

资料来源：国家统计局。

按央行同一版月度数据加总，三季度社融增量为66125亿元，其中9月为35476亿元。9月末社融存量同比增长7.1%，M2和M1分别增长7.2%和3.2%。季度流量与月末存量增速分别反映期间融资增量和期末余额变化，不能互相替代。

从贷款部门看，前三季度人民币贷款增加11.52万亿元，其中企事业单位贷款增加12.55万亿元，住户贷款减少1.03万亿元。住户贷款内部，短期贷款减少1.14万亿元，中长期贷款增加1062亿元，不同期限的变化方向也有差异。新增借款、到期偿还和提前还款等因素可能共同影响住户贷款净增量，现有统计不能量化各因素的作用，也不能据此判断资金进入了哪类资产市场。

图7 企事业单位与住户贷款增量方向不同

2026年前三季度 · 人民币贷款增量；单位：万亿元。

图示为期内净增减额，不是贷款余额或同比增速；仅列两个部门，不能据此判断资金流向资产市场。

资料来源：中国人民银行。

数据资料来源：国家统计局季度GDP初步核算、经济运行数据及工业、消费、投资、房地产、居民收支、产能利用率、CPI和PPI发布；中国人民银行社会融资规模增量统计表及前三季度金融统计数据报告。